重庆机电<02722.HK>  评级：  推荐

                               阮孙官----2008.06.02

重庆机电<02722.HK>为公布上市详情，公司计划发行10亿股，90%国际配售，10%公开发售；招股价介乎1.3至1.7元，集资最多17.08亿元，以中位数1.5元计算，集资净额约15.07亿元。重庆机电由5月30早上9时正至6月4日中午12时正接受公开认购，6月13日主板挂牌；保荐人为瑞信；按每手2,000股计，入场费3,434.31元。

重庆机电<02722.HK>为中国西部最大综合制造业企业。公司位于重庆。主要在中国设计、生产及销售产品。业务包括商用车辆零部件、电力设备、通用机械及数控机床。1.商用车辆零部件。为设计、生产及销售商用车辆零部件产品，包括柴油引擎、制动及转向系统、齿轮传动系统、汽车悬挂系统及离合器，并提供相关产品的售后服务。产品主要用于货车、巴士、矿场用车辆、专用车辆等中至超大型商用及工业用车辆及船舰与工业和住宅发电机组。2.电力设备。为设计、生产及销售电力设备产品，包括水力发电设备、高压变压器、电线、电缆及其材料，以及有色金属材料，并提供相关产品的售后服务。3.通用机械。为设计、生产及销售通用机械，包括工业泵、气体压缩机、离心机、制冷机及工业风机，并提供相关产品的售后服务。4.数控机床。为设计、生产及销售数控机床，包括齿轮加工机床、数控车床及加工中心，以及复杂精密金属切削刀具，并提供相关产品的售后服务。本公司产品用于汽车、工程机械、造船、航天及航空、能源及电子等多个行业。

重庆机电<02722.HK>约70%产品向客户直销，其余则透过庞大的经销商网络于全国出售。但并无与经销商订立独家长期分销协议，截至2005年、2006年及2007年12月31日止年度，附属公司及合营公司分别约有380名、430名及400名经销商。公司商用车辆零部件分部的客户一般为汽车生产商、专门生产及销售发电机的原设备制造商及汽车维修服务公司；电力设备分部的客户一般为发电厂及项目承包商；通用机械分部的客户一般为金属材料制造商、石油化工公司及建材生产商；而数控机床分部的客户一般为汽车零部件制造商及建筑机械制造商。

集资用途；假设并无行使超额配股权及按每股H股发售价为1.50港元计算，此次全球发售所得累计款项净额约为1,307百万港元。约21.5%或约281百万港元将用于公司商业车辆组件分部：约17.0%或约222百万港元将用于公司电力设备分部： 约15.2%或约199百万港元将用于公司通用机械分部：约12.8%或约167百万港元将用于公司数控机床分部：约25.0%或约327百万港元将用作收购与公司业务相关的公司或产品；及所得款项净额其余部分将用作营运资金及一般企业用途；

估值；据招股文件所述，重庆机电<02722.HK>的07年营业额54.855亿元(人民币．下同)，较06年的42.842亿元增加28%。每股盈利增加48.67%至0.168元；而招股价相当于07年市盈率7.7至10.11倍。相对于已上市的同行业个股平均12倍市盈率而言，吸引力一般，但该股地处重庆，具有灾后重建概念，因而给予推荐评级。