港股一周点评

发改委上调成品油和电价、恒指一周微升153点

Vince Ruan—06.20

本周香港股市在经过上周的大幅下挫之后，本周有所出现微幅的回升态势。本周外围股市继续困扰于信贷危机对外围银行业带来的亏损，走势疲弱。而内地股市则出现了大幅的波动态势，先是出现了十连阴的态势，其后则是单日出现大升及大跌态势，而周五则在发改委于周四（19日）晚间突然上调成品油和电价，亦引来股市的大幅动荡，周五内地股市沪指尽管有所上涨逾3%，但从一周来看，内地股市本周依旧延续了上周的下挫走势，续跌1.29%至2831点。本周港股在外围股市及内地股市的影响下，前三个交易日亦出现上涨，最高见23492点，其后则见回落，而恒指23000点的整数关也是得而复失，恒指本周小幅上涨153点或0.68%，收报于22746点。国企指数本周则升130.42点或1.07%，收报12343.54点。本周恒指最低见至22734点。

香港股市本周一在经过上周的连续四天下挫之后，在外围股市的回升带动下，展开反弹走势，收复了2300点的整数关口。因美国股市上周五在美元升值、油价下滑以及符合预期的五月份核心CPI报告支撑了美股大幅的走高。而当日亚太股市亦见止跌回升走势，但内地股市虽然沪指有所微升0.18%，但沪深300指数依旧续挫0.9%，可见内地股市目前的积弱难返。港股今日小幅高开222点至22814点后，在外围股市的持续走高带动下，早盘一举突破23000点的整数关，最高见至23233点。但午后由于内地股市的冲高回落拖累，恒指午后出现了单边回落的态势，盘中曾一度回落到23000点的下方，收市时再度险守23000点的整数关。港股盘中呈现出恒指及国企指数成份股全线走高的态势。恒指当日上涨437.39点或1.936%，收报于23029.69点。国企指数则大升345.24点或2.827%，报于12558.36点。大市成交了566.79亿元，较上日590.73亿元再度成萎缩态势。

周二香港股市在2300点的整数关口附近维持小幅震荡走势。美国股市周一涨跌互现；因原油期货冲高回落以及雷曼兄弟对未来的乐观态度刺激了金融股上涨。但房屋与制造业报告疲弱，且二家道琼指数中的电信公司评等遭到调降，则使得道琼指数收低。而当日亚太股市亦走势走势疲弱，其中内地股市今日继续下挫，沪指跌2.7%，而沪深300指数则是第十日下挫了，当日续挫3.71%！港股当日微幅低开21点后，全日便维持在23000点的整数附近维持小幅波动，其中午后开始曾受内地股市大幅下挫而一度低见22872点，但尾盘在欧洲股市走高的情况下则又见回升，企稳至23000点的位置。港股当日盘中中资电讯股、油股及内房股走势较强。恒指周二微涨28.3点或0.123%，收报于23057.99点。国企指数则升9.67点或0.077%，报于12568.03点。大市仅成交了482.66亿元，创一年来新低，较上日566.79亿元继续成萎缩态势。

周三香港股市走出小幅上升态势。尽管美国股市周二因高盛警告金融领域将遭受更多损失，令金融股受压。以及最新经济数据显示通货膨胀压力进一步增强，住房市场持续低迷，而使美股大幅走低。但当日亚太股市的普遍走高给港股的上涨带来支撑，特别是内地股市在经过十连阴后，展开了大幅的反弹走势，个股呈现出普涨态势。沪指日升高逾5%。因而港股当日在小幅下探至22947点后，即展开上扬走势，特别是内地股市的大幅走高，曾令恒指午后一度高见23492点，只是其后的欧洲股市开市即低开低走，拖累恒指当日升幅收窄。港股盘中以中石化为首的三大油股走势极为强劲，而中资电讯股、金融股及内房股走势也有所表现，本地股中表现最好的则是地产股。恒指当日续涨267.81点或1.161%，收报于23325.8点。国企指数则升261.3点或2.079%，报于12829.33点。大市成交了712.15亿元，较上日482.66亿元大幅放大近五成。

周四香港股市出现大幅下挫走势。因美国股市周三在FedEx与Morgan Stanley公布季报疲弱，以及油价由跌转升，拖累股市大幅走低逾1%，并创下了三个月来新低。当日亚太股市亦走出大幅下挫态势，特别是内地股市在上日沪指大涨逾5%后，当日却出现了阴包阳的态势，沪指出现暴跌逾6.5%，而深成指及沪深300的跌幅高逾7.5%，两市有九百左右只个股跌停。因而港股当日在低开477点至22849点后，盘中仅一度回升至23000点，其后便展开了单边下挫的走势，特别是午后在内地股市的大幅走低拖累下，恒指一度低见22733点，收市跌幅虽有所收窄，但走势却好为疲弱。港股当日盘中恒指成份股仅一只上涨，而国企成分股则全线下挫。恒指当日下挫528.19点或2.264%，失守23000点的整数关，收报于22797.61点。国企指数则大跌397.89点或3.101%，报于12431.44点。大市成交了590.36亿元，较上日712.15亿元萎缩逾一成。

周五香港股市出现大幅冲高回落的走势。因中国周四（19日）晚间提高汽油与柴油零售价格的举措促使原油期货每桶下跌了近5美元，也使美国股市因市场预期能源需求将因而减少，支撑了股市上涨。但亚太股市当日则走出了冲高回落的态势，日经指数则见大幅下挫，而内地股市虽有所走高，可也见大幅的波动。因而港股在小幅高开20点后出现了一波大幅走高，恒指最高见23411点，其后则出现了单边的回落走势，因外围股市大幅走低及内地股市冲高回落，令恒指在午后将早市的升幅全部抹去，至收市还见微跌。港股当日盘中成份股多见高开低走之势，其中中资电讯股、金融股及地产股均见下跌。恒指当日微幅续跌52.01点或0.228%，收报于22745.6点。国企指数则跌87.9点或0.707%，报于12343.54点。大市成交了726.88亿元，较上日590.36亿元放大逾两成。

发改委上调成品油和电价；国家发展和改革委员会19日宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；液化气、天然气价格不作调整。发改委将汽油和柴油的基准价格分别上调了17%和18%，汽油价格将从每加仑2.80美元涨至3.05美元，柴油价格将从每加仑2.45美元涨至3.05美元，这也是四年来的最大涨幅。而上次调整国内成品油价格是去年11月，调价幅度为10%，而当时的原油价格约为每桶90美元。这次发改委的突然调价，有所出乎市场的预料。因市场均预料中国将于奥运会后或才会上调成品油价格。

在本周，数据显示在5月份中国首次成为汽油净进口国。而中石油与中石化集团今年自4月份起逐渐加大进口, 以缓解成品油短缺。而政府则向中石油和中石化部分进口成品油提供增值税先重申征后返的政策, 返税率为75%。但市场中本周亦传中石油<00857.HK>集团今年1-5月税前利润按年大幅下跌40%。

也在本周三，中金发表研究报告建议，内地应从自身利益出发，将成品油价格提高50%，以使内地炼油毛利与国际水平一致。指若内地油价坚持不上调，料今年全年中央财政各种包括补贴农业、出租车司机、石油公司等补贴需要5000亿元人民币，相当于财政总支出6万亿元约8%。并指出决策层忧虑通胀，但实际上成品油上涨10%，仅拉高CPI 0.2-0.3个百分点，因此油价并非通胀主要原因。

为了防止成品油上涨拉高通胀，发展改革委对此次成品油调价增加支出，采取了一些综合配套措施：对种粮农民、渔业、林业实行财政补贴。对城市公交、农村道路客运实行财政补贴，运输价格不提高；从7月份起，对城市及农村低保人口每人每月增加补助；对出租车行业通过增加财政补贴、进一步清理不合理负担解决，价格暂不调整；而液化气、天然气、铁路客运价格不作调整。

市场亦预计今次提价令中石化税前盈利增约900亿人民币,加上政府的补贴, 加价后可承受每桶油价122美元。对中石油税前盈利增加约630亿人民币, 但假设油价为每桶110美元,上缴特别收益金1,349.72亿人民币, 较07年升904亿人民币, 业绩则同比下降。周五中国石油<00857.HK>及中国石化<00386.HK>大幅高开后出现回落，上涨1.553%至10.46元，及上涨1.126%至8.08元。

　而发改委19日亦宣布自7月1日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。同时明确，此次电价调整，对城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整，四川、陕西、甘肃三省受地震灾害影响严重的县(市)用电价格也不作调整。并为了防止煤、电价格轮番上涨，自即日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格。此次上调电价，全国销售电价平均上涨了4.7%。

花旗集团上周发表的研究报告称, 由于煤炭价格持续上涨, 加上供应紧张, 未来数月内地电力行业的运营环境相当艰难, 而且目前的股价已经反映了未来的电价上涨。从电力公司目前市盈率高于其历来平均数字判断, 预期中的5%电价涨幅已经完全反映在其目前股价上。并分析称, 电价每上涨1个百分点, 电力企业的09年纯利平均可以上升22%。但要使国内电力企业的净利润率维持在最近数年的平均水平, 电价的上涨幅度至少需要达到12%, 而这很难成为现实。但花旗集团维持华能国际港股的"卖出"评级, 维持大唐发电(991.HK)和华润电力(836.HK)和中国电力(2380.HK)的"买入"评级。同时将华能国际目标股价由原先的5.50调降至4.50港元, 将大唐发电目标股价调高36%至6.80港元, 华润电力目标股价维持在23.0港元不变, 中国电力的目标股价为2.90港元。周五大唐<00991.HK>、华能<00902.HK>、华电<01071HK>、及中国电力<02380.HK>分别高开低走，下挫2.48%、2.73%、4.37%及4.12%，惟有华润电力<00836.HK>逆势升3.103%。