阿思达克研究部—2008.07.22

香港股市今日维持小幅震荡走势。因美国股市周一在油价在经过连续四天的下挫之后迎来了反弹走势令股市承压，以及科技股与医药股担忧盖过Bank ofAmerica获利优于预期的利多，而金融股亦走势温和的情况下小幅收低。而今日外围股市中，日经指数则因周一休市大幅补涨走高，其余亚太股市则微幅修整走低。因而港股今日受外围回落影响而低开102点至22430点，其后恒指则全日维持在22400点至22700点之间的300点范围内小幅波动。恒指今日微幅回落5.42点或0.024%，收报于22527.48点。国企指数则微跌15.43点或0.124%，报于12443.38点。大市成交了519.26亿元，较上日696.44亿元大幅萎缩逾两成。即月期指今早低开200点，报22405点后走高，盘中高见22718点，即月期指全日收报22431点，跌174点，低水96点，波幅322点，成交63887张，较昨日减少2771张。

恒指成分股今日过半数个股上涨；本地地产股继续普遍走高；受瑞信唱好的长实<0001.HK>续升0.5元或0.46%至110元，摩通于7月14日，以每股平均价107.34元，减持长实<00001.HK>392.3349万股，其持股量已由5.05%减至4.88%。其余新地<00016.HK>、恒地<00012.HK>及信置<00083.HK>升幅均在1%以内，惟有恒隆地产<00101.HK>大跌3.47%。

本地银行股中；昨日市传中投最近与汇控主席葛霖展开商谈入股汇控<0005.HK>今日微跌0.1元或0.08%至124.8元；而市传中银香港<02388.HK>以约1500万元，出售长沙湾宝生银行大厦2-3楼，涉及楼面面积共7658平方呎，呎价6800元。今日中银香港<02388.HK>跌1.15%；其余东亚<0023.HK>及恒生银行<00011.HK>则升幅不及1%。

中资电信股昨日公布6月份的营运数据后；今日摩根大通发表报告, 分别维持中移动「增持」评级和目标价150港元, 以及中电信「中性」评级和目标价5港元。摩通指中移动6月上月客量755万户, 按月升0.8%及按年升37%, 总客量增至4.146亿户, 按年升25%, 市占率增至87%。优于该行预期今年每月平均710万户, 今年其在营运及财务上应有好表现。另外, 该行认为, 中电信6月营运数据首次受惠于北京电信的贡献。中电信固网用户6月流失58万户, 截止今年6月底共有2.149亿户, 按年减少4.3%。不过, 宽带用户6月增加89万户, 截止今年6月底共有3,995万户, 按年上升24%。今日中移动<00941.HK>升0.4元或0.376%至106.9元；而中电信<00728.HK>则微跌0.46%；其余联通<00762.HK>及网通<00906.HK>回落2.334%及2.692%。

国企成份股今日有过半数个股回落；今日「三保」中；内地保险业于上半年的实现投资收益为648.7亿元(人民币．下同)，年收益率约5%，与前5年的平均收益率持平，其中上半年股票投资盈利逾200亿元，高于其它投资机构。此外，中金表示，真正决定寿险商的投资价值的利差益的大小，而非投资收益率的高低，内地寿险商的新业务价值被高估。中金认为，国寿<02600.HK><601628.SH>A股今年底合理值为23.8元人民币，隐含1年新业务价值37.4倍，维持「中性」评级；平保<02318.HK><601318.SH>A股今年底合理值为38.9元人民币，隐含1年新业务价值32倍，维持「中性」评级。另外，市传国寿<02628.HK>有意进军内地房地产市场，按国际保险业对房地产投资比例普遍约10%-15%推算，国寿投资规模可能超过800亿元人民币。今日国寿<02628.HK>及平保<02318.HK>跌幅不足0.2%，而财险<02328.HK>则升0.39%。

「六行」今日微幅续升；美林今日表示，内地银行第二季资产质素轻微改善。不过，由于宏观环境面对更多困难，预期信贷质素环境，于未来12个月会转弱。本地银行贷款增长仍上良好，但外资银行存风险。由于A股市场不振，定款需求大增。2月及3月份按月增5.6%及4.4%，4月份回落至2%。下半年内银融资成本升幅有可能略低于预期。美林指出，内银H股08年预测市盈率12-13倍，盈利明显清晰，感到正面。工行<01398.HK>及中行<03988.HK>仍为最具防守性的股份，因为信贷风险相对较低，基本地位强、估值吸引。该行亦建议由招行<03968.HK>换马至建行<00939.HK>，股本回报相近，但估值较低。今日建设银行<00939.HK>、工行<01398.HK> 、招行<03968.HK>、中行<03988.HK>及交银<03328.HK> 的升幅均在1%以内，惟有中信银行<00998.HK>跌1.47%或0.07元至4.7元；因市传由于受到股东压力，中信集团考虑调高中信国金<00183.HK>的私有化价格。另外，交银<03328.HK>发行30亿元人民币债券市场反应热烈，将于明日(23日)截止认购。

内地地产股中；世茂房地产与在A股上市的上海世茂的重组方案已获得中国证监会有条件批准，令世房成为首家成功回归A股的内房股。今日世房<00813.HK>续升0.22元或2.25%至10元，而雅居乐<03383.HK>升0.81%，中海外<00688.HK>持平；其余华润置地<01109.HK>及富力<02777.HK>则跌幅小于1%，当中瑞银于7月15日，以每股平均价15.206元，增持富力<02777.HK>653.0351万股，其持股量已由18.37%增至19.02%。而摩根大通于7月14日，以每股平均价13.8元，减持中国海外<00688.HK>1422.2万股，其持股量已由5.07%减至4.89%。

商品股中；周一纽约8月原油上涨2.16美元至每桶131.04美元。今日中海油<00883.HK>及中国石油<00857.HK>升幅均小于1%，而中石化<00386.HK>而持平。市传中石化<00386.HK>母公司中石化集团与越南最大国有石油贸易公司Petrolimex将会共同斥资不超过45亿美元，在越南中部兴建一家包括炼油厂在内的合资企业。煤炭股中；受大行唱好的煤炭股今日神华<01088.HK>及中煤<01898.HK>升幅小于1%，而兖洲煤业<1171.HK>则跌0.27%。

中资电力股今日走高；中电监召开工作座谈会，主席王旭东表示，上半年电力工业继续保持平稳较快的发展。截至6月底，全国累计发电量16970亿千瓦时，按年增长14.83%。电力建设继续加快，首5个月新增发电能力2342万千瓦，全国关停小火电579万千瓦。并指从总体能力看，下半年可基本保持平衡，但不确定性因素依然很多，不能掉以轻心。此外，在电煤价急升的形势下，中国电力<02380.HK>母公司中国电力投资集团称，上半年利润水平居五大发电集团第二位。当中煤炭、有色金属等主要产品贡献利润9.5亿元；水电板块实现利润3.37亿元；核电板块实现利润，按年增长4.68倍至2.82亿元；金融板块实现利润1.11亿元，共计盈利16.8亿元，为扭亏挥作用。今日中国电力<02380.HK>升1.35%至2.26元，其余华能<00902.HK>、华电<01071HK>及华润电力<00836.HK>的升幅均在1%至2%之间；但大唐<00991.HK>微跌.21%。