阿思达克研究部—2008.07.25

香港股市今日走低。因美国股市周四在上周美国初次申请失业金人数大幅增加，6月成屋销售持续下降以及福特汽车糟糕的业绩影响下，促使市场对经济担忧因而重燃，金融股亦遭重挫，拖累美国道指大跌2.43%。外围亚太股市今日亦大幅走低，而内地股市沪指亦挫1.53%。因而港股周五受外围股市大幅走低拖累下而大幅低开336点至22751点，其后恒指在见高至22843点后亦维持小幅震荡回落走势，盘中最低见22542点，尾市跌幅有所收窄。港股盘中国企指数成份股全线走低，其中中资电讯、地产、金融及商品股均见较大幅度的下挫。恒指今日下跌347.01点或1.503%，失守23000点的整数关，收报于22740.71点。国企指数亦跌335.96点或2.633%，报于12421.67点。大市成交了613.91亿元，较上日772.47亿元萎缩逾两成。即月期指低开223点，报22885，最多跌545点至22563，尾市跌幅收窄，报22804，跌304点，高水63点，成交合约增15215张至85309张。

香港经济数据；金管局公布, 本港6月份认可机构新批出贷款增加3.1%, 至221亿港元, 原因是二手市场新批贷款增加, 抵销一手市场交易新批贷款的减少。 其中二手市场交易新批贷款增加11亿港元或7%, 抵销一手市场交易新批贷款减少4亿港元或17.6%。 6月份转按贷款微升至39亿港元, 增加1.1%。 新申请贷款宗数减少11.6%。 6月份新取用按揭贷款额按月减少3.1%, 至167亿港元。 在新批出贷款中, 以利率低于最优惠利率超过2.5厘的贷款所占比率由5月份的84.8%, 上升至86.3%。 未偿还按揭贷款总额增加0.7%, 至5,897亿港元。 6月份按揭贷款拖欠比率下降至0.06%, 而经重组贷款比率则没有变动, 维持0.15%。 两者合并的比率按月由0.22%降至0.21%破纪录低位。

港房委会宣布，推出第四期剩余3221个居屋单位发售，其中2268个单位位于筲箕湾「东涛苑」第二期，黄大仙「琼轩苑」及马鞍山「锦丰苑」。售价介乎87万元至291万元，平均呎价1950元至2870元，是市值的70%，楼价比上一期升2.5%至5%。另外，余下超过900个回购单位位于不同屋苑，售价介乎45万至239万元。上述单位将于9月接受申请，10月拣楼。

恒指成分股今日有过半数个股今日回落；本地地产股全线回吐；长实<00001.HK>、恒地<00012.HK>、新地<00016.HK>、信置<00083.HK>及恒隆地产<00101.HK>分别跌0.36%、1.22%、1.5%、1.23%及1%。

本地银行股中；里昂维持汇控「沽售」投资评级及一年目标价105港元, 潜在跌幅达18%。指汇控下月公布的中期业绩关键是美国业务拨备开支, 该行对汇控盈利展望仍较证券同业低10至20%。并预期汇控今年上半年纯利约90亿美元, 拨备成本110亿美元, 资本收益约40亿美元。预料汇控旗下汇丰融资及美国业务信贷成本于今年第2季持续转坏, 今年第1季为34亿美元, 第2季将超过41亿美元。里昂称, 汇控08年全年盈利预测为142.07亿美元。连续大涨的汇控<0005.HK>回落1.3元或1%至128.3元；东亚<0023.HK>则跌3.2%；而昨日法巴首次给予「买入」评级，目标价24.95元的中银香港<02388.HK>则逆势续升0.02%；恒生银行<00011.HK>亦逆势升0.66%。

中资电信股全线回落逾2%；受摩根大通及工商东亚唱好的中移动<00941.HK>今日大跌2.5元或2.28%至107.3元；其余中电信<00728.HK>、联通<00762.HK>及网通<00906.HK>续跌4.082%、3.28%及2.77%。

国企成份股今日全线走低；今日「三保」跌逾2%；受美林唱淡的财险<02328.HK>跌4.86%。其余国寿<02628.HK>及平保<02318.HK>则跌2.14%及3.7%。「六行」中；人行副行长苏宁公布，获得境内外币支付系统代理结算银行资格的商业银行名单。当中，工行<01398.HK>为欧元、日元代理银行；中行<03988.HK>为美元代理结算银行；建行<00939.HK>为港币代理结算银行。今日建行<00939.HK>、中信银行<00998.HK>、工行<01398.HK>、招行<03968.HK>、交银<03328.HK>及中行<03988.HK>分别跌1%、2.4%、1.2%、2.43%、1.79%及0.56%。当中交银<03328.HK>首批在港发行的30亿元人民币债券，录得6.8倍超额认购。零售部获认购申请9万多份，决定每人至少获分一手，并对超出部份按认购比例进行分配。

内地地产股中；穆迪表示，世房资产负债表的流动资金转弱，加上缺乏已承诺融资安排，决定将其发行人评级和高级无抵押债券评级从「Baa3」下调至「Ba1」。同时，撤销世房发行人评级，及授予「Ba1」公司家族评级。该等评级的展望为「负面」。今日世房<00813.HK>、雅居乐<03383.HK>、中海外<00688.HK>、华润置地<01109.HK>及富力<02777.HK>分别续跌4.35%、5.25%、1.78%、2.48%及3.49%。

商品股中；周四原油价格反弹了1.05美元，收于每桶125.49美元。但今日中海油<00883.HK>依旧继续下跌3.6%至11.24元。而中国石油<00857.HK>及中石化<00386.HK>亦回吐3.05%及1.36%；当中，大华继显今日表示，第二季将是中石化<00386.HK>全年最差季度。发改委由6月20日开始调高成品油及航油价格，预期内地在下半年会再调高成品油价格，中石化炼油边际利润得以改善至每桶12美元。该行预测平均油价将回落至110美元，虽然今年全年炼油业务仍会亏损1150亿元人民币，但接近08年底，中石化炼油业务开始收支平衡，经营环逐渐改善。目标价11.5元，维持「买入」。

煤炭股继续大幅走低逾3%；内地24日再颁电煤价格临时干预政策；摩根士丹利今日表示, 发改委昨日再度干预电煤价格, 但该行质疑措施成效, 相信落实执行时存在挑战。大摩指, 执行限价措施面对的挑战包括: 电力需求踏入夏季高峰期以及应付京奥电力需求, 发电厂须全速生产。在无弹性需求下, 煤矿业索价仍高。内地煤市场高度分化, 私营煤矿的交易纪录欠缺透明度。此外, 部分私营煤矿可能减慢生产甚至停产, 待限价机制于年底取消, 令目前供应紧绌的情况更加严峻。大摩认为, 短期解决问题的唯一方法是调高电价, 但要令发电厂恢复正常盈利能力, 电费加幅最少要21%, 而上次调高电费的幅度只有5%。发改委昨公布, 规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格, 不得超过6月19日价格水平, 即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元人民币。此外，中金公司表示，上半年内地煤炭行业势头良好，煤炭股呈高增长已是定局，料下半年煤价继续上升，但幅度放缓，而行业亦未到拐点，可于煤炭股适当回调后介入。煤炭股的风险包括宏观经济大幅下滑、行业投资加快，及政府推出新干预政策。今日兖洲煤业<1171.HK>、神华<01088.HK>及中煤<01898.HK>分别续跌6%、6.73%及3.46%。